本报记者|邵鹏璐

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据统计，7月地方政府债券发行6169.36亿元，今年前7个月地方政府债券发行已近5万亿元。与此同时，多家机构预计三季度地方政府债券将会迎来一轮发行高峰。截至7月末，共有23个省、计划单列市披露了三季度地方政府债券发行计划，总计20325亿元，其中新增一般债券、新增专项债券、再融资一般债券、再融资专项债券占比分别为10%（2010亿元）、45%（9112亿元）、21%（4311亿元）、24%（4892亿元）。8月已披露地方政府债券发行计划8646亿元，其中新增专项债券3490亿元。

机构预计，今年内仍有近3万亿元专项债券待发行，偿还存量债务的再融资专项债券或重启发行，新增专项债券发行使用节奏有望加快，需加大投资撬动，充分发挥逆周期调控作用，助力稳基建、促投资、扩内需。

今年上半年，在财政“加力提效”的要求下，地方政府债券发行规模保持较高水平、节奏整体靠前，但二季度以来，新增专项债券发行规模下降且节奏放缓，募投领域聚焦“两新一重”板块并向交通基建领域倾斜；而在较高的到期压力下再融资专项债券发行提速，且均用于偿还到期债券本金，借新还旧比例也有所上升。

公开数据显示，今年前7个月，全国地方发行再融资债券约2万亿元，同比增长约33%。财政部数据显示，今年上半年地方政府债券到期偿还本金16335亿元，其中发行再融资债券偿还本金14849亿元，占到期本金比重高达约91%，其他靠安排财政资金等偿还。

《中国地方政府债券蓝皮书（2023）》指出，地方政府债券偿还高度依赖借新还旧，尽管短期内缓解债务压力，但长期来看将增加未来财政付息压力并面临利率波动风险。

日前，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。会上，再次提到防范化解重点领域风险，提出系统谋划、精准施策，稳妥处置化解房地产、地方债务、金融等领域风险隐患。在防范化解内外部风险挑战等方面加强政策储备，牢牢守住不发生系统性风险的底线。此前，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，在谈及地方政府债务领域时作出“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”要求。

“此次‘一揽子化债方案’的提法，将进一步稳定市场信心，为地方政府债务化解指明方向。”中信证券首席经济学家明明表示，由点及面推动降低核心成本、存量债务展期、适度债务置换甚至个别债务重组将是大势所趋。债务化解工作预计将有条不紊地铺开，从具体措施看，发行特殊再融资债券或使地方政府与国有企业以及以银行为代表的金融机构协商化债的推进更具效益。

中诚信国际研究院执行院长袁海霞提出了6条可能开展的化债措施：一是加大以时间换空间力度，有序开展地方政府债券置换及债务重组，必要时考虑以中央政府加杠杆进行大规模置换；二是财力雄厚地区继续安排财政资金化债，土地资源丰富地区加大出让力度；三是加快建立地方政府偿债备付金制度，研究备付金用于化债的可行性；四是用好国企资源开展市场化化债，合理推进股权划转及信保基金设立；五是以国企改革深化提升行动为契机，市县城投加速转型整合及化债；六是加大不动产投资信托基金（REITs）发行力度并拓展投向领域，适当放宽资金使用限制。

除风险防控外，“更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用”也被寄予厚望。近日，国家发展改革委正式印发《关于恢复和扩大消费措施》（以下简称《措施》），从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施及优化消费环境六方面就恢复和扩大消费工作作出具体部署。其中，重点强调要完善消费基础设施建设支持政策，支持将符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围，支持符合条件的消费基础设施发行不动产投资信托基金（REITs）。

据了解，上半年共有约2000亿元专项债券用作重大项目资本金，约占全部专项债券的9.2%，较去年有所提升，专项债券“四两拨千斤”作用得到了更好发挥。2022年财政部已将消费领域纳入专项债券支持范围，但受制于优质项目储备不足，消费领域项目数量整体较少，主要投向农贸及商贸中心基础设施建设、仓储物流以及文旅等领域，2023年上半年，专项债券投向上述领域资金规模合计约800亿元。

中诚信国际研究院分析师梁蕴兮表示，政策支持叠加地方促消费意愿愈加强烈下，下半年消费基础设施建设领域项目有望扩容。从具体投向领域来看，此次《措施》提出要着力补齐基础设施三类短板，包括强化存量片区改造与支持消费新场景发展的硬件功能衔接、加强县域商贸体系建设，以及补齐农产品仓储保鲜冷链物流设施短板，后续专项债券资金或进一步向县域乡镇商贸设施建设、城乡冷链物流网络等领域倾斜，从而支持消费基础设施改造升级。

据统计，上半年新增专项债券完成全年新增限额的57.16%、同比大幅回落25个百分点，处于近5年较低水平、仅高于2021年。袁海霞认为，各地或结合中央政治局会议部署要求，积极出台政策支持专项债券加快发行使用，对于部分实施条件成熟的重点项目可能因地制宜开辟审核“绿色通道”、敦促项目尽快落地起效，相关政策也有望继续适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作项目资本金范围。